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购买和持有波动性通常会受到伤害; 然后是2018年

2019-06-06 网站地图 :131รอง

纽约(路透社) - 今年股市大幅波动的大幅上涨使得一场罕见的交易出人意料地赢得了买盘 - 买盘并保持波动。

交易员在2018年12月11日在美国纽约的纽约证券交易所(纽约证券交易所)工作.REUTERS / Brendan McDermid

过去十年中股市的贬值很少且稍纵即逝,需要大量的时机才能从波动性购买中获得利润。

今年不是这样。

市场波动的频繁爆发使得波动性空间中的事物变得活跃,并且使持续动荡的赌注大幅盈利。

虽然标准普尔500指数在十年前的金融危机以来没有达到过一定程度的压力 - 该指数在过去三个月内下跌了19% - 一位今年早些时候在波动率上发布传单的交易者可能会攫取利润70%或更多。

“今年在波动性空间中起作用的东西几乎从不起作用 - 只是买入并保持波动性,”商品交易顾问Typhon Capital Plc在芝加哥的波动性组织联席主管马特汤普森说。

由于股票价格下跌时波动率通常会上升,因此拥有波动性是一种保险形式,就像任何其他保险一样,它会附加成本。

总部位于纽约的对冲基金Parplus Partners首席执行官吉姆卡尼表示,“通常情况下,自身波动性成本很高。”

大多数波动性工具,包括期权,期货和交易所交易票据(ETN),在股市平静或上涨时迅速失去价值。

卡尼表示,由于股票市场处于近乎日常的大幅波动之中,这是多年来的第一次,它已经为自身的波动做出了贡献。

交易运作情况的一个例子是iPath标准普尔500指数VIX短期期货ETN( ),今年上涨约72%。 ETN跟踪Cboe波动率指数.VIX的表现,这是一个广泛遵循的基于期权的股票预期短期波动的晴雨表。

VXX跟随一个跟踪两个近期VIX期货价格的指数,并试图通过反复卖出第一个月期货以买入第二个月合约来维持一个月不变的波动率。

“当前月VIX未来低于第二个月时,拥有该产品的成本很高,但现在前一个月与第二个月相同,或高于它,没有成本,”卡尼说。

在正常情况下,第一个月VIX期货的定价低于第二个月的合约,因为股票将如何下跌的不确定性导致交易者提振进一步到期的波动。

这对VXX来说是一个问题,VXX基本上不断出售相对便宜的第一个月合约并购买更昂贵的第二个月合约。

这种持续的价值侵蚀导致VXX像其他产品一样出血。 VXX在2009年成立时投资10万美元,现在价值约40美元。

但在市场压力时期,例如现在,第一个月的合约变得更加昂贵,而不是合同到期的更快。 这给了VXX一个刺激。

今年VXX将在其长达十年的历史中首次完成。

太棒了

VXX今年的成功预示着整个股市的不利影响。 尽管ETN自2009年以来一直存在,但估计该指数在前几年的表现可能与美国股市的短期前景形成鲜明对比。

“当时没有交易,但2007年和2008年本来会有多年,”Vance Harwood说道,他负责管理另类投资网站Six Figure Investing并广泛研究了VIX产品。

Harwood估计,由于全球金融危机对股票市场造成冲击,VXX在2007年将增长约40%,并且在2008年价格翻了一倍多。

其他人也看到了相似之处。

“今年看起来很像2007年,”Typhon的汤普森说。

汤普森表示,“我不会预测明年将会出现2008年的情况,但今年我们将从旧的低波动率制度转向新的高波动率制度。”

分析师表示,无论VXX的强劲表现是否会成为明年股市的麻烦,日均股票的高位回升应该吸引更多投资者加入ETN。

“随着VIX的20年代波动,我认为这是一个很长的优秀产品,”Parplus的卡尼说。

目前,每天有超过5000万股VXX股票易手,ETN管理的资产约为8亿美元。

哈伍德说:“看到它涨到10亿美元到15亿美元之间,我不会感到惊讶。”

Saqib Iqbal Ahmed在纽约报道; Jeffrey Benkoe编辑

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(责任编辑:卫斯理)
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